摘要

需求持续偏弱，地产的企稳和恢复尚需时日，近期统计局公布地产数据，1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。地产政策短期暂难扭转需求向下，施工面积及竣工面积等中后端数据延续较大降幅，并根据一年半前的新开工数据可以预见，后续玻璃需求向弱仍是抑制价格的主要驱动。

另外，深加工企业样本的订单天数和原片储备天数两个指标，今年表现也是同样偏弱。首先是订单天数明显低于往年，近期深加工企业订单天数9.8天，同比-51.24%。按往年规律，深加工样本企业持有的订单天数下半年要明显优于上半年，而今年受制于地产行情，浮法玻璃需求季节性利好作用消退，虽临近传统旺季，但加工厂承接订单情况并不乐观。

浮法玻璃需求收缩的担忧、已经明显打压市场业者的操作热情，中下游拿货十分谨慎，刚需为主，导致浮法玻璃原片企业出货温吞乏力，库存压力增大，且较去年同期明显偏多，样本企业总库存7054.4万重箱，环比+188万重箱，同比+59.31%。日度平均产销率偏弱，行业延续累库状态。在此压力下，推动浮法玻璃原片价格接连下滑。

2 供给减量不足，行业加速出清

近期玻璃产量高位减量，尽管由于生产利润大幅挤压，部分产线放水冷修，且新增产能延迟投放，供给逐步减量，但生产刚性，出于冷修成本等因素考虑，短期难有较大的供给减量，供给仍将高位，供需失衡压力突出。

8月份1条生产线点火，7条生产线放水，供应量下滑。且另有部分产线由白玻改产超白或者颜色玻璃，整体上白玻的供应量下滑。尽管产量高位下降，但减量仍显不足，上周全国浮法玻璃日熔量16.81万吨，比22日-0.3%。开工率为81.06%，比22日-0.33%；产能利用率为83.08%，比22日-0.25%。本周1条产线放水冷修，周度供应量环比小幅下滑。9月份生产线冷修计划不多，仍有部分产线存在点火计划，且8月份点火的产线即将出玻璃。

供需错配延续，价格不断下行，随着价格突破部分成本线，玻璃厂生产利润将持续挤压，倒逼行业出清，中期供需宽松的矛盾或通过供给收缩解决。

玻璃厂生产利润承压为主，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-247.76元/吨，环比下降36.65元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润39.79元/吨，环比下降3.65元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润80.81元/吨，环比下降61.65元/吨。

不过应注意利润倒逼供给减量的持续性。行业中高龄产线数量仍较多，9-12年属于高龄窑炉阶段，13年及以上的则属于超高龄窑炉。目前在产窑炉中高龄窑炉以上的产能占比超25%，另外还有3%左右的超高窑龄窑炉。

3 综述

今年以来，玻璃由于供给刚性，产量持续高位而需求受地产拖累，不断向弱，供需失衡明显，库存攀升，行业悲观情绪较重，价格重心不断下探。目前看来，尽管玻璃厂部分工艺的利润已经亏损，但出于冷修成本等因素考虑，短期难有较大的供给减量，价格仍将继续承压。

9月合约以期货大幅向下的方式进入交割月，可看出现货的弱势。需求的问题只能通过供给解决，中期玻璃的价格将持续受需求向弱的抑制难以向上，尽管利润亏损倒逼供给减量的可能不可忽视，但在未有大规模冷修前，玻璃仍以空配为主。

策略建议：逢高空配。

风险关注：地产数据、投产及检修等。（国贸期货）