综述

周内国内沥青供应端伴随主力炼厂间歇停产，开工继续走跌1.1个百分点至24.6%。需求方面，北方地区仍以刚需为主，但随着南方部分省份天气好转，出货量有所增加，带动供需关系改善。周内沥青商业库存出现去库状态，但仍呈现高位水平，限制价格上涨空间，本周沥青周均价上涨0.7%。

近期沥青市场关注点：

1、成本高位坚挺，沥青型炼厂周内产能利用率低位运行

2、南方部分省份即将出梅，雨水北移，南北强弱分化有所转变。

3、商业库存小幅去库，但同比仍处于高位水平，库存压力仍存

一、成本因素支撑，沥青价格上涨

截止 2024 年7月4日，国内沥青均价为3675元/吨，环比上周价格上调24元/吨，本周沥青价格稳中有所走强，南北强弱分化有所转变。

周内来看7个区域，除西南地区价格持稳外，其他6个区域均有不同程度的上涨。周内原油走强，成本支撑较为强劲，部分炼厂价格持续推涨。但随着南方主雨带逐渐北移，北方地区降雨天气有所增加，市场刚需小幅受阻，加之部分炼厂转产沥青，品牌资源竞争增加，推涨动力放缓。南方地区随着天气逐渐出梅，市场需求有所恢复加之个别停产转产导致区内供应维持低位，部分船运低价资源小幅推涨，业者受买涨情绪带动市场交投氛围向好。整体来看，国内沥青现货价格稳中偏强运行为主。

表1 国内沥青价格变化

单元：元/吨

二、产能利用率走跌1.1%，商业库存小幅去库

1、供应端

供应方面，本周（20240627-0703），中国沥青炼厂产能利用率为24.6%，环比下降1.1个百分点，沥青周产量为43.0万吨，环比下降5.2%。主要是齐鲁石化、宁波科元均复产沥青，但江苏新海、金陵石化停产沥青，损失产能共计340万吨/年，整体产能利用率有所下降。预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加2.1个百分点到26.7%，主要是下周金陵石化复产、江苏新海以及宁波科元均正常生产，带动产能利用率增加。然而同比来看，沥青炼厂产能利用率处于近五年低位水平，且主力炼厂月内计划产量有下降，对价格起到支撑作用。 

2、 利润

本周按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-852.9元/吨，环比减少20.9元/吨。山东沥青周度均价为3520元/吨，较上周涨41元/吨；原料周度均价为5183元/吨，较上周涨44元/吨；山东柴油周度均价为7242元/吨，较上周跌14元/吨。周内原料及沥青均有所上涨，但是汽柴油价格相对偏弱运行，沥青理论利润有所收窄，处于亏损状态。

3、 库存

库存方面，截止2024年7月4日，国内54家沥青样本厂库库存共计116.4万吨，较上周四（6月27日）减少4.4%。本期国内沥青厂库库存去库明显，其中华东地区厂库去库较多，主要由于区内部分炼厂转产，整体供应下降，加之船发移库带动下，厂库库存去库明显。截止2024年7月4日，国内沥青104家社会库库存共计284万吨，较上周四（6月27日）增加0.4%。统计周期内国内社会库存小幅累库，国内多数地区出现累库情况，其中华中地区累库较为明显，主要由于炼厂发船货集中入库，少量厂库资源移至社会库，带动社会库累库。整体而言，商业库存出现去库，供需关系得到缓解，利好沥青业者心态。

三、需求表现有增有减，物流活跃度维持低位

1、物流活跃度

本周样本企业沥青物流景气指数为22，环比增加2，周内物流活跃度处于偏低状态，西北疆内需求好转，带动业者交投气氛。

2、下游需求

下游方面，国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.9万吨，环比增加8.2%。出货量分地区来看，6个地区增加，1个地区减少，其中山东、华东及华南出货量增加相对较多，山东是主力炼厂月底执行合同集中出货，加之山东胜星复产后出货量提升；华东是主营炼厂船运发货集中，带动出货量增加；华南是新增中石油主力炼厂沥青出货，近期天气稍有好转，出货量有所上涨。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为11.1%，环比减少0.8%。周内降雨天气集中，下游施工遇阻，改性沥青需求减弱抑制整体加工积极性。周内建筑防水市场变化不大，样本企业沥青用量1.47万吨，环比下降1.3%。

四、供需关系缓和，价格仍有上行空间

来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内68家企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，看涨的占总数3%，环比涨价2个百分点;看震荡整理的占总数的87%，环比增加9个百分点;看空的占总数10%，环比减少11个百分点。

结论（短期）：国际原油偏强运行，沥青成本有所支撑，叠加旺季需求预期，市场套利投机需求尚可，但是整体市场强弱有所转化，北方地区多降雨天气因素影响叠加部分炼厂资源竞争加剧，沥青现货市场有所疲软，整体成交放缓，考虑部分月中月底合同冲击，现货资源压力仍存；南方地区来看，随着天气转晴，市场刚需或有所恢复，厂库库存压力有限，基本多为船货浮仓或社会库资源为主，但是供应或有所增加，个别主力炼厂有望恢复生产。短期来看，沥青现货有望出现分化走势，北方地区市场小幅承压，南方地区低价资源有所支撑。

结论（中长期）：7月正值雨季和高温季，降雨天气对市场仍是利空因素主导，且资金问题制约需求释放，市场实际需求难言乐观。供应方面，受加工利润持续亏损，7月份排产仍低于往年同期水平。整体来看，沥青市场供需双弱，商业库存高企状态短期难以改善，市场震荡运行为主。但仍需警惕成本端支撑对价格的提振。预计7月份供需关系有所改善，价格在成本端坚挺为主，部分低端价格有上调空间。

核心关注点：

1、多地受强降雨天气影响，下游终端需求释放受阻。

2、成本支撑明显，沥青供应处于低位。

3、供需矛盾缓和，商业库存呈去库状态。

（隆众资讯）